股價指數期貨與現貨領先落後關係之研究-以縮小跌幅限制期間為例

Tunghai University Institutional Repository > 管理學院 > 企業管理學系所 > 碩士論文 > Item 310901/10654

Please use this identifier to cite or link to this item: http://140.128.103.80:8080/handle/310901/10654

Title:	股價指數期貨與現貨領先落後關係之研究-以縮小跌幅限制期間為例
Authors:	洪儀馨
Contributors:	沈維民 Shen, Wei-Ming 東海大學企業管理學系碩士班
Keywords:	經濟因素;政治因素;天然災害因素;縮小跌幅限制期間
Date:	2001
Issue Date:	2011-08-02T02:29:16Z (UTC)
Abstract:	本研究主要探討在實施縮小跌幅限制下，期貨與現貨領先落後關係。在一個效率市場下，具有消息面的投資人在新資訊宣告時，尤其總體經濟資訊的宣告，會利用交易成本較低的期貨市場進行交易，以獲得利潤，因此會造成股價期貨市場反應領先股價指數現貨市場的反應。綜觀國際的投資市場，只有我國對於股票市場及期貨市場有漲跌幅限制。在我國推出台股指數期貨後，共實施五次縮小跌幅限制，每次原因都不相同，本研究依經濟性高低歸為三大類：可預期的經濟因素、可預期的非經濟因素及不可預期的天然災害因素，探討期貨市場領先現貨市場是否因經濟性高低會有顯著的不同。實證結果如下： 1.當實施縮小跌幅限制是因天然災害因素縮引起: 研究發現期貨無法領先現貨，甚至有現貨領先期貨之現象發生。主要原因可能是期貨價格為反映未來的預期，能夠領先現貨反映資訊。而921地震的發生是屬於天然災害，對未來具有重大不確定性。期貨市場的投資者對未來看法分歧，因此短時間內價格不會產生巨大變化，但此一事件會在反映短期資訊的現貨市場造成衝擊，以致於現貨價格領先期貨價格。 2. 當實施縮小跌幅限制是因非經濟因素﹝政治因素﹞引起:期貨領先現貨不顯著，只有台股指數期貨或電子指數期貨領先現貨。其效果不及經濟因素那樣強烈，主要是因為隱含許多令投資者無法預期的結果及不確定性。 3. 當實施縮小跌幅限制是因經濟因素引起:期貨顯著地領先現貨。主要原因是當總體經濟資訊宣告時，股價指數期貨市場的領先會顯著地增強，且市場整體性的資訊會在進入股票市場前先進入期貨市場，然後透過期貨市場對股票市場產生影響。再將經濟因素分為國內所引起與國外所引起而影響至本國，發現因為國際股市不佳而影響國內股市，期貨領先現貨之現象更強烈，因為有國際外溢效果，投資者的預期心理因素導致一國的資訊衝擊傳導至其他國家。 4. 綜合上述三點可發現，引起實施縮小跌幅限制之原因是可預期的如經濟因素或政治因素，則期貨對於資訊之反映較迅速；相對地，無法預期者如天然災害因素，短期內現貨對該訊息反映較快。因經濟面具有可靠的評估因素，可合理客觀地預期市場趨勢，故在經濟面引起實施縮小跌幅限制下，則期貨領先現貨之現象較顯著。 5. 回顧之前國內之文獻，均以某一期間來探討期貨與現貨之領先落後關係，本研究實證結果發現，不同事件造成期貨與現貨之領先落後關係均不相同，故應以事件研究來探討期貨與現貨之關係較具合理性。
Appears in Collections:	[企業管理學系所] 碩士論文

Files in This Item:

File	Size	Format
089THU00121042-001.pdf	16Kb	Adobe PDF	394	View/Open

Loading...