亞洲股市互動與不對稱性之研究

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Title:	亞洲股市互動與不對稱性之研究
Other Titles:	A Study on the Causality and Asymmetry of Index Movements among Asian Stock Markets
Authors:	沈宗隆 Shen, Tsung-Lung
Contributors:	蕭欽篤 Shiau, Chin-Duu 東海大學國際貿易學系
Keywords:	向量自我迴歸;股市互動;不對稱性
Date:	2009
Issue Date:	2011-03-07T07:39:59Z (UTC)
Abstract:	本文研究目的在於探討臺灣與亞洲股市之間報酬率的互動概況，其中包括四個主題：(1)探討2008年金融海嘯對於亞洲股市報酬率之影響；(2)判斷何者在亞洲股市為具有領先關係之股價指數；(3)探討亞洲股市隨機衝擊之影響程度與反應情形；(4)檢驗亞洲股市之報酬率是否存在漲跌不對稱之情形。研究對象為臺灣加權指數、日經平均指數、上海綜合指數與香港恆生指數；透過單根檢定與建構向量自我迴歸模型以瞭解各股價指數在金融海嘯發生前後是否存在顯著差異；再者，以因果關係檢定、預測誤差之變異數分解和衝擊反應分析分別探討亞洲股市中之領先關係與受到隨機衝擊之影響；最後透過差異性檢定以驗證股市之間是否存在漲跌不對稱之現象。研究結果顯示：(1)由VAR模型之檢定結果顯示金融海嘯發生後，臺灣、上海和香港股市的股價報酬率顯著下跌。(2)觀察VAR模型得知日本、上海、香港為具有影響力之股票市場。因果關係檢定結果顯示上海綜合指數對於臺灣加權指數，存在單向因果關係；日經平均指數及上海綜合指數、日經平均指數與香港恆生指數、日經平均指數和臺灣加權指數、香港恆生指數及臺灣加權指數、香港恆生指數與上海綜合指數為具有雙向因果關係之股價指數。(3)透過變異數分解可知臺灣加權指數外生性最強、香港恆生指數最弱；而衝擊反應分析顯示約略第六天將會逐漸完成反應的調整。(4)從差異性檢定可看出臺灣加權指數、日經平均指數與香港恆生指數之報酬率存在跌多漲少之現象；而上海綜合指數則具有漲多跌少之現象。綜合來看，各股價指數上漲與下跌時之報酬率存在不對稱現象。
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