駝峰型波動函數下之利率選擇權評價與避險

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Title:	駝峰型波動函數下之利率選擇權評價與避險
Other Titles:	Pricing hedging interest rate options under hump volatility function
Authors:	張聖忠 Chang, Sheng-Chung
Contributors:	郭一棟東海大學財務金融學系
Keywords:	利率選擇權;HJM架構;駝峰波動
Date:	2008
Issue Date:	2011-03-11T05:57:43Z (UTC)
Abstract:	過去實證研究中發現，利率衍生性商品的波動函數普遍存在駝峰的型態，因此，本文主要討論HJM利率模型架構下，五種不同型態的駝峰(Hump)波動結構對於評價利率選擇權的評價效能。由於在評價利率衍生性商品上，波動函數並非假設為不變的常數，且無法直接由市場上的交易資訊所獲得，因此在評價上所推出隱含波動函數的參數與真實市場上交易的波動函數參數，其吻合程度對於評價的效能上，將會具有重要的影響。本次研究的模型包含－(1)Mercurio－Moraleda(1996)、(2)Moraleda－Vorst(1996)、(3)Ritchken－Chuang(1999)、(4)Zeto(2002)的駝峰彎曲調整模型及(5)Zeto(2002)遠期利率比例模型共五種；第二階段將討論造成模型評價誤差的主要成因及避險的效果。研究方法使用HJM架構下的無套利利率模型，將市場資訊視為已知條件，將目前所觀察到的利率期間結構分別帶入上述五種型態的駝峰波動結構中，找出與市場配適的期間結構，依此對利率衍生性商品進行評價。實證結果發現波動函數中加入遠期利率考慮的模型，在樣本內與樣本外的價格配適上有最佳的績效；而在避險的投資組合中，模型間不存在明顯的誤差。
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