在隨機漫步假說下股價變動特性與投資策略之研究

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Title:	在隨機漫步假說下股價變動特性與投資策略之研究
Other Titles:	A study of properties and investment strategies in stock market under random walk hypothesis
Authors:	蘇信一 Su, Shin-I
Contributors:	黃培源 HUANG, PEI-YAN 東海大學工業工程研究所
Keywords:	隨機漫步假說;股價變動;投資策略
Date:	1992
Issue Date:	2011-05-25T08:06:38Z (UTC)
Abstract:	股價隨機漫步假說是指，未來股價變動的走勢，不能根據過去股價變動的情況來預測。股價隨機漫步假說(Random Walk Hypothesis)自從被提出後，一直是個爭議性的問題。多年來，已有多篇實證研究，在探討股票市場價格走勢是否符合隨機漫步假說。大多數研究均支持股市的確存在隨機漫步的現象。本研究假設隨機漫步假說成立（假設價格變動獨立且服從常態分配），以隨機過程 (Stochastic Process)模式與電腦模擬(Computer Simulation) 的方法，探討價格變動的特性以及投資人常用投資策略的結果。本研究獲得三點結論。首先，在零和遊戲或股價成長股市中，其價格漲跌與否，只決定於投入當時的潛在機率分配；投質人的獲利大小，不因投入時機不同而改變。其次，在隨機漫步零和遊戲中，價格變動具有特定的發生機率，使得投資人獲利期望值為零。最後，在隨機漫步股價成長股市中，股價變動具有成長趨勢；長期持有與其他投資策略，獲利情況一樣。但其他投資策略因多次買賣股票，使得多次交易的成本侵蝕股價成長的利益。因此，長期持有股票方能獲致系統性上漲的利益。
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