台灣證券市場上市公司每季盈餘時間效果及消息效果資訊內容之研究

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Title:	台灣證券市場上市公司每季盈餘時間效果及消息效果資訊內容之研究
Authors:	丘添富 Qiu, Tian-Fu
Contributors:	楊朝成 Yang, Chao-Cheng 東海大學企業管理研究所
Keywords:	證券市場;上市公司;時間效果;消息效果;資訊內容;單變量ARIMA模式 Friedman檢定
Date:	1991
Issue Date:	2011-06-14T01:05:31Z (UTC)
Abstract:	本研究探討臺灣證券市場上市公司每季盈余宣告的時間效果及消息效果所含的資訊內容，并實證臺灣股票市場對每季盈余宣告此項資訊的反映是否符合半強式效率市場。本文先以Friedman檢定找出每季每股盈余最佳預測模式為單變量ARIMA 模式，而對盈余宣告日之預測則采用過去的平均數為基準，然后以市場模式求算祑常報酬得以下結論： 1.日報酬的分配不符合常態分配特性。 2.每季盈余宣告時間已有提前趨勢，證實證管會對財務資訊揭露時效性之管制當屬有效。 3.每季盈余宣告不含時間效果。 4.以未預期盈余變動規模量區分，在︱EFE︱>1的情況下不存在消息效果的資訊內容 , 但在︱EFE︱>2的情況下發現市場對非常好的消息有明顯的價格反應, 投資人購入此投資組合的股票可獲異常報酬。 5.未預期盈余變動量大者, 其含有較多的資訊內容, 故股價波動較大。 6.壞消息且早宣告的投資組合有明顯負的異常報酬。 7.每季盈余宣告時間早( 晚 )和消息好( 壞 )間并未呈直線關系。 8.在研究期間民國76. 年至78. 年臺灣股市對每季盈余宣告此項資訊內容的反映, 不符合半強式效率市場假說。
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