臺股指數期貨避險之研究-時間數列模型與技術分析之應用

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Title:	臺股指數期貨避險之研究-時間數列模型與技術分析之應用
Authors:	張峻銘
Contributors:	徐俊明東海大學管理研究所
Keywords:	股價指數期貨;最適避險比率;共整合模型;一般化自身迴歸異值條件變異模型;技術分析 Stock Index Future;Hedge Ratio;Erorr Correct Model (ECM);GARCH;EGARCH;Technical Analysis
Date:	1999
Issue Date:	2011-06-15T06:08:24Z (UTC)
Abstract:	本研究以Johnson最小變異數的策略，運用OLS、GARCH、EGARCH、ECM等四種模型，針對摩根臺股指數期貨與臺股指數期貨的避險比率探討，除此之外，本研究利用上述模型的預測值進行避險操作，以檢視是否投資人能獲得較佳的投資績效。實證結果發現： 1. 摩根臺股指數的OLS模型避險比率，較其他模型低估；而在臺股指數則無此現象。且避險比率會隨著避險期間不同而產生變化，並非是固定的。 2. 不論是摩根臺股指數或是臺股指數，避險效果以ECM模型最佳。在摩根臺股指數方面OLS模型表現較GARCH、EGARCH差；在臺股指數方面卻以OLS模型較佳，可能因為臺股指數現貨與期貨的研究期間較短，資料不足建構良好的GARCH、EGARCH模型。而不論是摩根臺股指數或是臺股指數，當OLS模型考慮了誤差修正項後，避險效果明顯較GARCH、EGARCH佳，顯示簡單的模型即能良好的捕捉現貨價格與期貨價格之間的動態變動。 3. 建立預測模型進行避險，不論使用技術分析或時間數列模型均較買入持有策略良好，顯示加入預測對於投資人的投資績效方面均能有良好的改善。 4. 除了臺股樣本外的結果外，技術分析在調整現貨(不建立期貨部位，直接進行現貨的操作)的策略方面表現較佳，而時間數列模型在調整期貨(建立最適期貨部位，規避現貨風險)的策略方面表現較佳。 5. 進行避險操作時，除了臺股樣本外的結果外，調整現貨的策略的操作績效均較調期貨的績效佳，與一般認為期貨的交易成本低應調整期貨的認知不同。
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