漲跌限幅對報酬率、波動性及交易量影響之研究

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Title:	漲跌限幅對報酬率、波動性及交易量影響之研究
Authors:	陳添裕
Contributors:	蕭慧玲 Hsiao, Hui-Ling 東海大學管理研究所
Keywords:	漲跌限幅;報酬率;波動性;交易量;價格限制 price limits
Date:	1999
Issue Date:	2011-06-15T06:08:30Z (UTC)
Abstract:	雖然有許多學者針對漲跌限幅措施對市場交易活動之影響做過研究，但大多以分類股價指數、或是發行量總加權股價指數為研究對象，並未處理在停板限制下，價格受到嚴重扭曲導致傳統計量方法不適用的問題，更顯少有學者利用不同研究方法來進行比較，探討漲跌限幅措施對市場交易行為的影響，因此本研究擬針對過去文獻提出改進方法，以便全面性探究停板機制對均衡價格形成、股價波動性及交易量的影響，進而提出政策性的建議。本研究之實證結論如下: 1. 報酬率方面:停板機制會延遲均衡價格之形成，同時將影響投資人對於停板交易日資訊價值的評估，其中在發生一個停板時會有緊縮反應，連續兩個停板時則將會出現擴張的反應。 2. 波動性方面:發現在僅發生一個停板時，價格限制會減緩股價的報酬波動性，即顯示停板機制具有穩定股價的功能，但發生連續二個停板時，除3%限幅外，投資人對於連續停板所遞延的重大資訊，反而容易產生過度反應，擴大股價波動性。 3. 交易量方面:發現二者方法在限幅愈較小或發生連續停板交易時，其阻礙交易的情形會較為顯著；但以Kim and Rhee(1997)的方法發現在一個漲停板交易時，交易活動會有增加之趨勢，支持流動需求假說，但以控制資訊量的方法探討停板機制對交易量之影響時，則是在漲跌限幅較寬時，價格限制才會增加市場交易活動，支持流動需求假說。
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