論證券詐欺損害賠償之因果關係

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Title:	論證券詐欺損害賠償之因果關係
Other Titles:	The Causation of Remedies for Securities Fraud
Authors:	蔡嘉裕 Tsai, Chia-Yu
Contributors:	李成 Lee, Cherng 東海大學法律學系
Keywords:	證券詐欺;因果關係;信賴;詐欺市場理論 Securities Fraud;Causation;Reliance;the Fraud-on-the-Market Theory
Date:	2005
Issue Date:	2011-05-19T08:06:48Z (UTC)
Abstract:	證券詐欺損害賠償乃保護投資人之重要機制，請求權基礎散見於證券交易法、會計師法、公司法、民法等，惟投資人買賣系爭證券致生金錢損失，是否皆可歸責於被告之證券詐欺行為？其因果關係實難以證明，故我國實務上投資人求償成功者幾稀矣！有鑑於此，研析證券詐欺損害賠償之因果關係，實乃保護投資人之基石。又因果關係之認定，為法律解釋與適用問題，宜採法詮釋學途徑。我國民事責任之因果關係，主要承襲德國學說理論，而證券詐欺損害賠償，本質上為民事責任，依我國判例及通說見解，自應採相當因果關係說。惟證券詐欺因果關係有其特色，可參考英美法上之信賴推定理論，以緩和原告之舉證責任，俾達成填補損害之目的。英美法上之「詐欺市場理論」，除學說文獻外，目前亦有若干地方法院判決採之，特別值得留意其在我國司法實務上之發展。經本文研究後發現，英美法上之信賴要件與交易因果關係，相當於德國法上之責任成立因果關係，而英美法上之損害因果關係，相當於德國法上之責任範圍因果關係。英美法上之信賴要件有別於因果關係，故推定信賴並不等於推定因果關係。此外，所謂推定信賴，相當於德國法上之表見證明，乃事實上推定，並非法律上推定，自無舉證責任轉換可言。惟目前實務操作情形，似不無誤會之處。
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